Με μία πρόταση – μαμούθ που ανακατεύει την τράπουλα της παγκόσμιας μουσικής βιομηχανίας, ο δισεκατομμυριούχος Bill Ackman της Pershing Square επιδιώκει να μεταφέρει την έδρα της Universal Music Group στις Ηνωμένες Πολιτείες, με την υπόσχεση μιας νέας εποχής κερδοφορίας και χρηματιστηριακής κυριαρχίας.
Η σκακιέρα της παγκόσμιας μουσικής βιομηχανίας δέχθηκε την Τρίτη 7 Απριλίου μία κίνηση που αλλάζει τα δεδομένα, καθώς ο Bill Ackman και η Pershing Square κατέθεσαν μη δεσμευτική προσφορά για την εξαγορά της Universal Music Group (UMG). Η πρόταση αυτή αποτιμά τον μεγαλύτερο μουσικό όμιλο του πλανήτη σε ένα αστρονομικό ποσό που ξεπερνά τα 60 δισεκατομμύρια δολάρια, προκαλώντας άμεση ευφορία στις αγορές.
Η αντίδραση των επενδυτών ήταν ακαριαία, με τη μετοχή της UMG να καταγράφει άνοδο που ξεπέρασε το 8,5% αμέσως μόλις κυκλοφόρησε η είδηση της προσφοράς. Το σχέδιο του Ackman δεν είναι απλώς μία οικονομική ένεση, αλλά μία ριζική αναδιάρθρωση που στοχεύει στην πλήρη απελευθέρωση της δυναμικής του ομίλου.
Σύμφωνα με τους όρους της προτεινόμενης συμφωνίας, η Universal Music Group πρόκειται να συγχωνευθεί με την Pershing Square SPARC Holdings. Η νέα οντότητα που θα προκύψει θα εγκαταλείψει την παραδοσιακή της έδρα στην Ολλανδία για να μετακομίσει στη Νεβάδα, ενώ η μετοχή της θα αποχαιρετήσει το Euronext του Άμστερνταμ για να βρει τη μόνιμη θέση της στο Χρηματιστήριο Αξιών της Νέας Υόρκης.
Αυτή η μετακίνηση αποτελεί προσωπικό στοίχημα για τον Bill Ackman, ο οποίος ασκεί πιέσεις προς αυτή την κατεύθυνση ήδη από το 2024. Ο δισεκατομμυριούχος επενδυτής θεωρεί ότι η τρέχουσα χρηματιστηριακή δομή της εταιρείας στην Ευρώπη περιορίζει την ορατότητά της και την πρόσβαση σε μία ευρύτερη βάση κεφαλαίων.
Σε επιστολή του προς το διοικητικό συμβούλιο της Universal Music Group, ο Ackman δεν φείσθηκε επαίνων για τον Πρόεδρο και Διευθύνοντα Σύμβουλο, Σερ Lucian Grainge. Παράλληλα, εξήρε την ανάπτυξη των εσόδων και των κερδών της εταιρείας από τότε που η Pershing Square έγινε μέτοχος, πριν από τέσσερα και πλέον χρόνια.
Ωστόσο, η κριτική του για την τρέχουσα χρηματιστηριακή πορεία ήταν δριμεία, επισημαίνοντας πως η τιμή της μετοχής έχει υποφέρει από την αβεβαιότητα που προκαλεί το ποσοστό 18% του ομίλου Bolloré. Επιπλέον, στάθηκε στην καθυστέρηση της εισόδου στην αμερικανική αγορά και στην υποεκμετάλλευση του ισολογισμού της εταιρείας.
«Ενώ οι επιχειρηματικές επιδόσεις ήταν ισχυρές, η τιμή της μετοχής της UMG παρέμεινε στάσιμη», έγραψε ο Ackman στην επιστολή του. «Αξίζει να σημειωθεί ότι κανένα από τα παραπάνω ζητήματα δεν σχετίζεται με την εκτέλεση των μουσικών δραστηριοτήτων της εταιρείας και, το σημαντικότερο, όλα αυτά τα προβλήματα μπορούν να αντιμετωπιστούν μέσω μιας συναλλαγής συγχώνευσης».
Τα στοιχεία που παραθέτει ο Ackman είναι αμείλικτα και αναδεικνύουν ένα παράδοξο: η Universal Music Group έχει αυξήσει τα έσοδά της κατά 11% και τα προσαρμοσμένα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) κατά 13% ετησίως, ξεπερνώντας ακόμα και τις δικές του προβλέψεις. Παρόλα αυτά, η χρηματιστηριακή της αξία υπολείπεται σημαντικά.
Η δημόσια εγγραφή της UMG υποχωρεί κατά 23% από τα 25,10 ευρώ, την τιμή κλεισίματος της πρώτης ημέρας διαπραγμάτευσης. Ο Ackman υπογράμμισε ότι η μετοχή έχει παρουσιάσει «δραματικά χαμηλότερες επιδόσεις σε σύγκριση με τους δείκτες MSCI World Index και S&P 500».
Ο ίδιος απέδωσε αυτή την εικόνα στην έλλειψη αναγνώρισης από την πλευρά των επενδυτών για το μερίδιο των 2,7 δισεκατομμυρίων ευρώ στο Spotify. Παράλληλα, τόνισε την απουσία ενός δημόσια γνωστοποιημένου σχεδίου κατανομής κεφαλαίων και τις «υποβέλτιστες» σχέσεις με τους επενδυτές ως παράγοντες που κρατούν την τιμή σε χαμηλά επίπεδα.
Ο Bill Ackman, πρώην μέλος του διοικητικού συμβουλίου της UMG, εξέφρασε την αισιοδοξία του ότι η συναλλαγή θα ολοκληρωθεί πριν από το τέλος του έτους. Η προσφορά περιλαμβάνει μία συνολική καταβολή μετρητών ύψους 9,4 δισεκατομμυρίων ευρώ ή 5,05 ευρώ ανά μετοχή προς τους μετόχους.
Η Pershing προβλέπει ότι μέχρι το τέλος του 2026, η τιμή της μετοχής θα αγγίξει τα 30,40 ευρώ, γεγονός που θα ανέβαζε την αξία της εταιρείας πάνω από το όριο των 60 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Αν όμως οι μέτοχοι επιλέξουν την άμεση καταβολή μετρητών, θα λάβουν 22 ευρώ ανά μετοχή, προσφέροντας ένα premium σχεδόν 29% σε σχέση με την τιμή κλεισίματος της 2ας Απριλίου.
Στην περίπτωση που η συμφωνία υιοθετηθεί, κάθε μετοχή της UMG θα αντικατασταθεί με 0,77 μετοχές της νέας εταιρείας. Η νέα αυτή οντότητα θα εκδίδει οικονομικές καταστάσεις σύμφωνα με τους λογιστικούς κανόνες U.S. GAAP, ανοίγοντας τον δρόμο για μελλοντική ένταξη στον S&P 500, μία εξέλιξη που θα απογειώσει τη βάση των επενδυτών.
Το σχέδιο προβλέπει επίσης την ακύρωση του 17% των υφιστάμενων μετοχών της Universal Music Group. Η χρηματοδότηση θα προέλθει από έναν συνδυασμό μετρητών της Pershing Square, δανεισμού ύψους 5,4 δισεκατομμυρίων ευρώ και από την πώληση του μεριδίου που κατέχει η εταιρεία στο Spotify.
«Οι καλλιτέχνες της UMG θα επωφεληθούν επίσης από τη συναλλαγή, λαμβάνοντας έως και 750 εκατομμύρια ευρώ από τα έσοδα της πώλησης των μετοχών του Spotify», σημείωσε ο Ackman, προσθέτοντας μία κοινωνική διάσταση στο deal που αφορά το έμψυχο δυναμικό της βιομηχανίας.
Η πρόταση απαιτεί την έγκριση των δύο τρίτων των μετόχων. Στους σημαντικούς παίκτες που καλούνται να αποφασίσουν περιλαμβάνονται ο Vincent Bolloré, η Vivendi SE και ο κινεζικός γίγαντας Tencent. Η αποχώρηση του Cyrille Bolloré από το συμβούλιο τον Ιούλιο του 2025, προκειμένου να επικεντρωθεί στον δικό του όμιλο, ίσως ανοίγει τον δρόμο για τη μεγάλη ανατροπή.
Πέρα από τα οικονομικά κίνητρα, η κίνηση του Ackman έχει και μία έντονη γεωπολιτική και ηθική χροιά. Τον Νοέμβριο του 2024, είχε ταχθεί σθεναρά υπέρ της μεταφοράς της έδρας της εταιρείας από το Άμστερνταμ, μετά τις επιθέσεις που δέχθηκαν οπαδοί ισραηλινής ποδοσφαιρικής ομάδας στην ολλανδική πόλη.
Η Universal Music Group βρίσκεται μπροστά σε ένα ιστορικό σταυροδρόμι που απειλεί να αλλάξει οριστικά το DNA της. Ο κολοσσός που ελέγχει την παγκόσμια μουσική βιομηχανία, στεγάζοντας κάτω από την ομπρέλα του τους επιδραστικότερους καλλιτέχνες του αιώνα, προετοιμάζεται για μία θεαματική μετάβαση.
